这种情势可能演变成一场国际政治力量的博弈。

同期，美国民众的消费信贷从1200亿美元扩张至2.5万亿美元。两次石油危机过程中，由于石油价格的数倍上涨，使得美国一般性商品生产企业不堪重负，一方面是生产成本的大幅提高，另一方面通货膨胀压低了国民的消费能力。

因此，美国无限度地发行美元货币， 其实就是在无限度地发行债务。正所谓"冰冻三尺、非一日之寒"。慢刀子割肉——格林斯潘"走钢丝"，伯南克则捅破了泡沫 美国解决美元泡沫的第一种方法是：让美元不停地、缓慢地贬值。美国民众的绝对收入在不断降低，而美国又要靠消费的不断增加来拉动经济增长，这显然矛盾。格老说的这个"新的泡沫"，无疑就是今天我们看到的、在过度信用支撑下的房地产泡沫——本质就是金融泡沫——次级按揭抵押贷款及其各种衍生债券的泡沫。

不过，既遗憾又欣慰的是，直至今天，香港金管当局刚刚开始采取一些措施，尽管内地管理者早已意识到了问题的严重性。2008年10月23日，《华尔街日报》报道称：美国将有1200万人将因为房价下跌而破产，占全部供房者的1/6。同时，欧元储备从0%大幅上升至25.8%。

从这一判断来看，经济全球化的另一种解释就是：美国以外的所有国家都需要通过付出资源和劳动去赚美元，而美国只要印美元(发行债务)就可以购买世界。美国需要世界恢复对美元的信心，否则，世界抛弃美元之时，就是美国破产之日。但香港过去没有为任何金融商品定价，港股定价也不曾脱离过华尔街的掌控。第三，大量资金进入社保账户，可以大幅减低国民后顾之忧，有效强化其消费意愿和风险偏好。

被华尔街玩弄于掌中的H股，如今已经惨不忍睹，多支股票市盈率已经低于1倍。要完成这样一个债务经济的循环模式，美国必须把生产一般性商品的实业企业赶出美国本土，而这件事完成于1971年到1991年的20年间。

可见，在经济全球化的条件之下，不断增加负债能力居然已经变成美国对世界的一种义务——一种可以不劳而获的经济方式。其二，香港只有摆脱华尔街，为亚洲企业撑起资本定价的大旗，才有可能真正成为亚洲的金融中心，而现在正是一个大好机会。第 四，可以使政府投资项目具有法人主体，减少投资成本，增强投资效率。因为如果把美国的所有泡沫、通胀压力一起考虑进去，那美国经济的脆弱程度就更加严重。

这还不算，在第二次石油危机中，当油价让实业企业不堪重负之时，卡特接受了撒切尔一直倡导的"新自由主义"学说，将货币政策的四大职能简化为单一盯住通货膨胀。由此可见美联储的难度有多大。而这种财务状况，放到其他任何一个国家，这个国家早该破产了。当年在华尔街流行着这样一句话：小的总是美的。

了解了这个背景，也就不奇怪，格林斯潘为什么会在2005年4月8日美联储第四届年度社区事务研究会议上，对美国次级按揭贷款从 1990年初的1%增长到2005年的10%大加赞赏。对香港而言，机会就摆在眼前。

当时大公司被金融家收购之后，总会被拆解为若干个小公司，而每一个小公司都将被进行"财务手术"，然后再把这些包装漂亮的小公司出售给需要它们的人。2008年10月23日，《华尔街日报》报道称：美国将有1200万人将因为房价下跌而破产，占全部供房者的1/6。

让原本没有资格借钱的人借钱消费，让原本没有资格买房的人购买住房，这正是次级按揭贷款及其一系列衍生品出现的历史背景。如果我们把诸如"两房债券"那样的抵押债券、美国各大财团所发行的、说不清是公司债还是政府债务以及市政债券等——总计20万亿美元(2007年末美国国债协会SIFMA统计)的债务再统计进来，那美国债务更是高达73万亿美元。为什么这么说，因为一切金融市场行为的核心与根本是：形成资本定价。中国已经实现了国债余额管理，但鉴于过去的五年间财政收入的大幅增加，财政盈余较多，所以用不着发行短期国债对财政收支进行调剂，以至于央行公开市场操作，不得不发行大量央行票据，目前市场存量已经高达4万亿元人民币左右。这就是说，如果这场危机使其他经济体所遭受的打击比美国更严重，那么，尽管美元会贬值，但只要欧元、日元、人民币等其它货币比美元贬值更多，则从汇率上看，美元相对于其他货币仍然升值，仍可借此保住世界对美元的信心。全球经济一体化 的说教由此甚嚣尘上。

一、通过扭转国民对股市、楼市的预期强化信心。其次，把最好的项目交给社保基金完成，是向全国人民输送利益，避免利益集团的争夺。

这个数字相当于每个美国人承担着17.5万元美元的债务。尤其是里根继任总统之后，为压制石油危机引发的通货膨胀，在当时美联储主席保罗·沃尔克主持下，1980年3月废除了利率上限管制，此后在短短的数周之间，美元利率一举攀高至20%，而且在高位运行长达五年之久。

这种矛盾的心境，也让其讲话经常自相矛盾。"信心比黄金更重要"是温家宝总理日前在美国所说的一句经典之言，他点破了市场经济的本质特征：信心经济。

正所谓"冰冻三尺、非一日之寒"。再换一个角度，拉动经济增长有三驾马车——投资、消费、净出口。按照美国政府问责局(Government Accountability Office)前总审计长、美国彼特·皮特森基金会总裁兼CEO大卫·沃尔克的估计，如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在一起，那么，2007年美国的实际债务总额高达53万亿美元。所谓债务经济模式，概括来讲就是，美国不再需要一般性实业企业，除食品以外的一般消费品和一般性工业设备外，其它商品都从国际市场购买，并借此向世界输出美元。

就目前经济形势而言，通过财政投资来拉动经济增长势在必行。这怪伯南克吗？恐怕不能。

所以说，港股过去仅仅是华尔街手中的一尊玩偶、盘中的一道小菜。直接的迹象是，港股正在努力摆脱华尔街，走出独立行情。

双向的挤压，使得企业利润不断萎缩。"次贷危机"不过是使技术上早该破产的美国，遭遇了一个破产的契机、或者说导火索而已。

今天，这场正在席卷全球的危机正是如此：技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产。当然，目前还仅仅是个较为微弱的迹象，能否持续？很难讲，但值得期待。按美国学者说法，格林斯潘只有"走钢丝"了。其实，除了金融技术和难以马上转化为生产力或民众消费品的高科技以外，美国实体经济在国际市场上已经失去了竞争力，取而代之的是不断膨胀的贸易赤字。

"负翁"民众——贫富差距加大，消费信贷迅速膨胀 美国富有吗？它当然比世界上绝大多数国家都富有，但落实到美国的民众身上，我们将会看到另外的结论。不过，既遗憾又欣慰的是，直至今天，香港金管当局刚刚开始采取一些措施，尽管内地管理者早已意识到了问题的严重性。

这就是美国经济的现状:从20世纪90年代到现在，美国GDP共计增加了4万多亿美元，其中制造业占比不到10%。应当说，无论是国人还是洋人，只要他希望投资中国股市，至少会在H股和A股予以同样的关注。

在此过程中，石油价格的大幅上涨让世界各国的美元需求大幅上 升。如今，美元危机又来了，这使得在欧元升值过程中，欧元区所积累的大量对美国的金融投 资猛然变成了坏账，金融机构流动性受到严重威胁，甚至破产倒闭。